【蓝光年报】3D生物打印获历史性突破

亚洲工业网讯 2015年公司重组上市，以房地产开发为核心业务，大力发展社区服务和医疗产业，坚持“人居蓝光＋生命蓝光”双轮驱动战略，其中“人居蓝光”包含房地产开发运营和现代服务业两个板块，“生命蓝光”包含3D生物打印和医药两个板块。2016年蓝光发展实施改善型产品战略，“雍锦系”、“公园系”两大产品推向全国，赢得市场追捧；高价值区域布局效果渐显，销售结构优化，华中和华东地区业绩表现亮眼。

一、东进战略效果显著，16年销售结构优化

2016年蓝光发展销售额达301亿元，较2015年实现65%的大幅增长；销售面积达282万平米，较2015年增长31%；销售均价10701元/平米，较2015年增长约26%。2016年公司销售业绩实现突破，增长速度高于行业平均水平，资本市场助力的效应开始集中显现。

图：2014-2016年不同年度销售情况

从区域角度分析，成都地区销售额，较2015年同比增长25%，但其在总销售额中贡献率有所下降，从2015年的47%下降为36%，同时滇渝区域贡献率也有所降低从23%降为12%。公司东进战略效果显著，华中区域销售额爆发式增长，同比增长230%，贡献率从12%大幅增长为24%，华东地区销售额同比增长近200%，贡献率从12%增加到21%；北京地区销售额较2015年同比增长78%。

蓝光全国化布局的积极效应开始显现，所布局城市的房地产市场积极前景预示未来3-5年公司可持续实现高速增长。

图：2016年不同区域销售额占比情况

图：2015年不同区域销售额占比情况

二、聚焦高价值区域投资，投资结构持续优化

蓝光发展作为从成都起步的房企，2015年开始公司策略性地加大了苏州、合肥、武汉、南昌等中东部高增长潜力城市的投资，通过布局优化，提升公司投资回报率，截至2016年底布局成都、滇渝、华中、华东和环渤海五大区域，土地储备总量达455.36万平米，成都和滇渝地区占比达78%，华中地区占比4%，华东地区占比13%，北京地区占比5%。

图：2016年不同区域土地储备占比情况

2017年蓝光发展在土地市场表现十分活跃。2017年第一季度蓝光投资力度加大，先后斩获合肥、南昌和重庆等核心城市高价值区域10余块优质地块，共计308.5亩，成交金额30.6亿元，呈现高频次、大动作拿地之势。2月份惠州拿地，标志着蓝光首次进入广东省，在挺进珠三角战略上成功破局，其战略意义不容小觑。据不完全统计，截止2017年3月，蓝光土地储备近2000亩，总建筑面积近500万平方米。

三、营业收入增长21%，各板块收入齐增长

2016年蓝光发展实现营业收入213.29亿元，毛利润53.27亿元，分别较2015年同比增长21%和2%。2016年蓝光归母净利润8.96亿元，较2015年8.05亿元增长11.3%。

图：2013-2016年营业收入和归母净利润变化情况

2016年蓝光发展房地产开发板块实现营业收入197.5亿元，同比增长22.9%，得益于公司全国化布局发展战略的成功实施，同时产品创新能力提升，竞争优势突显，成功推出“雍锦系”“公园系”等改善型产品，并将“雍锦系”“公园系”两大产品成功推向全国。

2016年可以说是蓝光改善型产品战略执行元年，改善型产品惊艳亮相市场，“雍锦系”成功树立蓝光改善型产品的业界新典范。无论是合肥的雍锦半岛，还是南昌的雍锦王府都实现了开盘即售罄的傲人成绩。从区域角度分析，2016年成都区域和滇渝区域对营业收入的贡献率最大，占比达56%。
图： 2016年不同地区营业收入占比情况

医药和3D生物打印板块实现营业收入5.55亿元，同比增长24.1%，实现净利润7939.96万元，同比增长233.62%。值得一提的是，2016年12月，蓝光英诺3D生物打印研发取得重大突破，3D生物打印血管植入恒河猴体内实验取得成功。未来蓝光英诺并将继续聚焦3D生物血管打印研发，尤其是3D生物血管打印技术的临床转化及应用。

嘉宝股份构建“生活家服务体系+房地产专业支撑服务体系”双轮驱动核心商业模式，2016年营业收入达6.8亿元。2016年，嘉宝股份实现归属于挂牌公司股东净利润1亿元，同比增长66%，经营业绩大幅增长。通过“全委托+收并购+轻资产联盟”的方式积极开拓市场，扩大业务规模，截止2016年底，累计管理面积达3006万平方米，累计联盟面积达1.2亿平方米。

表：2016年和2015年不同行业营业收入对比

2016年蓝光销售费用率和管理费用率维持和2015年相同的水平，相比之下财务费用率有所下降。综合来看，由于营业收入的提升摊薄了三费费用率，2016年公司三费合计占营业收入的比重为9.5%，较2015年略有下降。

图：2014-2016年费用率变化情况

四、负债结构优化，融资成本下降

由于销售业绩大幅增长，回款情况良好，蓝光2016年底货币资金达91.7亿元，较2015年增长64.2%。2016年蓝光发展融资成本进一步降低为9.06%，较2015年的10.27%再降1.21个百分点。

2016年蓝光发行5年期公司债40亿、5年期中期票据40亿，平均发行利率5.75%，有效降低了融资成本，优化了公司整体负债结构。2016年底蓝光短期有息负债为85.9亿元，较2015年下降1.6%，公司货币资金比短期有息负债为1.07，较2015年（2015年货币资金比短期有息负债为0.64）明显改善，公司暂无短期偿债压力。

表：2016年蓝光融资情况

图：2014-2016年短期有息负债和货币资金情况

眼下蓝光广积粮，大力进行全国化扩张，其可售货值预估已近1100亿。尽管蓝光发展对外公布2017年业绩目标为500亿元，但按60%的行业去化率算，其年度销售额或突破600亿大关。